资源经营板块★◆■◆■，公司资源经营板块涵盖商业、酒店、物业服务等领域◆★，跟踪期内运营整体较为稳定，对公司的营业收入及地铁运营亏损部分形成一定补充。其中，子公司深圳市地铁商业管理有限公司（以下简称★★“深铁商业”）受公司委托负责对公司旗下各项商业资源进行管理，相关收入主要包括站内、列车广告以及站外围挡等广告收入，地铁车站物业商铺、基金小镇等物业资产出租收入以及地铁线路内移动通信信号覆盖系统出租、列车电子媒体出租收入，2024年公司实现资源开发收入 9.58亿元◆■■■★，较上年略有增长★◆。
鉴于公司当前“轨道+”的业务发展格局，资产主要与轨道及物业相关，其中地铁车站区间和自用办公楼等房屋及建筑物■◆★◆■、交通运输设备■◆★◆◆◆、电气设备及电子通信信号设备等固定资产，以及在建的地铁、城际线路工程和枢纽专项代建工程等在建工程系公司资产的最主要组成部分，随着建设任务的推进，总规模保持快速增长，截至 2025年 3月末合计占总资产的比重达 60◆■■◆.78%。地铁资产的大量折旧系公司地铁运营成本维持较高水平的重要原因，2024年公司计提固定资产折旧约30.78亿元◆■★★。针对地铁运营收支缺口■◆■◆，公司主要利用地铁上盖及沿线物业来反哺★★■■，目前有较大规模完工及在建的站城开发项目，根据盈利及投资模式分别列示于存货★◆■■、投资性房地产和长期股权投资等科目★■■◆■★，该类项目利润率较高且现金回笼情况较好★◆◆★★，为公司提供了较为充沛的现金流，但仍需关注未来项目的销售去化及盈利情况■◆◆★。此外■★◆★★，2024年公司将持有的原列报于长期股权投资的广深港客运专线有限责任公司股权与中国铁路广州局集团有限公司持有的广东珠三角城际轨道交通有限公司股权进行无偿置换，公司将持有的广东珠三角城际轨道交通有限公司股权在其他权益工具投资列报，叠加当期对深茂铁路◆◆◆★■◆、广汕铁路等国铁项目出资的增加◆◆■★★，其他权益工具投资期末余额增长较多。较大的资金需求以及通畅的融资渠道使得公司货币资金保有量维持充足水平，但预计地铁、铁路及站城开发等项目的持续投入仍会使公司存在一定的资金支出压力■★◆◆■■。除上述业务开展形成的资产外◆◆，公司另持有万科股份 27.18%的股权，根据《万科企业股份有限公司 2024年度报告》，万科股份 2024年实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-453.94亿元，出现了大额业绩亏损。公司于 2024年对万科股份的长期股权投资确认投资亏损 134◆◆★■■.48亿元，并计提投资减值损失 200.59亿元，导致当期净利润为-334.61亿元，出现重大亏损。截至 2025年 3月末，公司持有的万科股份股权账面价值合计 686◆★★■★■.71亿元，所持股权对应市值仍低于其账面价值。
中诚信国际认为，2025年一季度中国经济开局良好，供需均有结构性亮点，但同时，中国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，为应对外部环境的不确定性，增量政策仍需发力。在创新动能不断增强、内需潜力不断释放、政策空间充足及高水平对外开放稳步扩大的支持下，中国经济有望继续保持稳中有进的发展态势。
公司物业管理业务仍由子公司深圳地铁物业管理发展有限公司（以下简称“深铁物业”）承担★★■，深铁物业拥有国家一级物业服务企业资质，是深圳市住房和建设局工程建设标准化物业管理类试点企业，枢纽服务国家标准化试点单位◆★■■■。从经营情况来看◆◆■■，2024年公司实现物业服务收入 4★◆◆.41亿元（剔除关联交易），延续增长态势。截至 2025年 3月末，深铁物业在管物业面积约 1◆■★◆,677万平方米◆■◆★■■，涵盖地铁车辆段、停车场、沿线车站、上盖物业、公共交通枢纽、保障性住房■■◆■、集团后勤保障等多个领域。
地铁运营板块，地铁运营是公司的核心业务，仍主要由子公司深圳地铁运营集团有限公司（以下简称“深铁运营◆★”）◆■★★、深圳市地铁三号线投资有限公司（以下简称★◆★■“三号线公司”）和深圳市十二号线轨道交通有限公司（以下简称“十二号线公司”）负责，其中三号线公司的运营业务由深铁运营代管。业务主要包括地铁的运营管理◆★■◆★◆、客运服务■■★、列车运行组织及土建设施◆■★★■◆、车辆和运营系统设备的维修保养等。
根据公司反馈的资料，“25深铁 01”募集资金 20亿元■◆■◆★◆，用于补充营运资金，截至 2025年 4月末，募集资金余额 2.85亿元；“25深铁 02★■★★★◆”★◆、“25深铁 03”募集资金合计 20亿元，用于偿还有息债务■◆★■■，截至 2025年 4月末，募集资金余额 10亿元；“25深铁 04”、“25深铁 05◆★■◆★■”募集资金合计 30亿元，用于偿还有息债务★■◆★■◆，截至 2025年 4月末，募集资金余额 20亿元★★。
深圳市作为中国第一个经济特区，凭借改革精神◆◆、政策红利以及地缘优势迅速发展成为国内最发达地区之一，是我国 5个计划单列市之一■★、15个副省级城市之一，总面积 1,997.47平方千米，辖9个区和 1个新区（福田区★■、罗湖区、盐田区、南山区■◆■★★★、宝安区、龙岗区、龙华区■◆、坪山区、光明区、大鹏新区）■■。截至 2024年末，深圳市常住总人口为 1,798.95万人。
本次跟踪发行人及评级结果 深圳市地铁集团有限公司 AAA/稳定 ■★◆★■★“20深地铁债 01/20SZMC01★■”、“21深地铁债 02/21SZMC02”、 “21深地铁债 04/21SZMC04”、“21深地铁债 06/21SZMC06★■”、 “21深圳地铁 MTN003（碳中和债）”、“21深圳地铁 MTN004（碳中和债）”、 “23深圳地铁 MTN003A■★■◆”、“23深圳地铁 MTN003B”、◆★★◆◆★“23深圳地铁 MTN004”◆◆◆■★★、 “23深圳地铁 MTN005★★★■◆”■◆、“23深圳地铁 MTN006◆■★”、“24深圳地铁 MTN001”、 ◆◆★■★■“24深圳地铁 MTN002”、◆★★★■“24深圳地铁 MTN003A”★★★、“24深圳地铁 MTN003B”★★■■★、 ◆◆■★★“24深圳地铁 MTN004”◆★、“24深圳地铁 MTN005”、“24深圳地铁 MTN006■■★■◆★”、 “24深圳地铁MTN007A■◆”、■★“24深圳地铁MTN007B”“★■■◆★、24深圳地铁MTN008A★★★”、 ■■■“24深圳地铁 MTN008B”■◆◆“■■、24深圳地铁 MTN009A”■◆◆◆、“24深圳地铁 MTN009B”、 本次跟踪债项及评级结果 “20深铁 G4”、“21深铁 06■◆”、“21深铁 09★■■◆”、“21深 G11★■★■”★★■★◆■、“21深 G12■◆■◆★★”◆■★■■、 “22深铁 G5”、“22深铁 06★◆■★”★■◆■、■★◆★★“22深铁 08”★◆★■◆◆、“22深铁 09”、“23深铁 01”、 “23深铁 02”◆★、“23深铁 03”、“23深铁 04”、“23深铁 05■■★”、“23深铁 06★■◆■★”、 ■◆★■◆“23深铁 07◆■◆◆◆★”、■◆“23深铁 08★★■◆■■”◆◆■、“23深铁 09★◆★★■★”、“23深铁 10★★★”◆■◆、“23深铁 11”、 ■◆■“23深铁 12★■★”、“23深铁 13”、“23深铁 14”、◆■■◆■■“23深铁 15”、★◆■■◆“24深铁 01”、 “24深铁 02”、“24深铁 03”★◆、◆◆“24深铁 04”、★◆★★“24深铁 05”、“24深铁 06”★◆■■★、 “24深铁 07”■◆★◆、“24深铁 08”、“24深铁 09◆★■■”、★■◆■◆■“24深铁 10★■■◆”、★★■■◆■“25深铁 01”、 ◆■◆“25深铁 02”、“25深铁 03”、“25深铁 04”和■◆◆■“25深铁 05” AAA 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪 跟踪评级原因 评级，对其风险程度进行跟踪监测◆■■■◆。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论★◆■★■。中诚信国际认为深圳市的政治经济地 位重要◆■■★◆★，经济财政实力及增长能力在国内领先，潜在的支持能力很强■■★★◆。深圳市 地铁集团有限公司（以下简称◆■■★★◆“深圳地铁”或“公司”）在深圳市轨道交通领域 中发挥重要作用★◆◆，战略地位显著◆★★■◆■，具备极强的业务竞争力★■◆◆★■，能得到深圳市政府 评级观点 的大力支持，资本实力极强◆■，地铁线路运营良好。但同时，债务增长较快且未来 面临一定的资本支出压力◆■、站城开发业务易受房地产市场及调控政策影响、受 万科股份经营变化及减值计提影响，2024年公司净利润出现重大亏损。上述因 素以及公司与万科股份的关联交易事项对公司整体信用状况造成的影响需持续 关注。 中诚信国际认为，深圳市地铁集团有限公司信用水平在未来 12~18个月内将保 评级展望 持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 可能触发评级下调因素：公司地位下降★★◆■，致使股东及相关各方支持意愿减弱等； 调级因素 公司的财务指标出现明显恶化，再融资环境恶化，资本支出规模大幅增长等。 正 面
具体项目开发方面★■■★★★，目前公司主要完工项目包括塘朗城广场、地铁锦上花园★■◆◆★、前海时代 8~10号地块、深湾汇云中心和深铁懿府等，除了部分自持或 2022年起由自持转销售的项目外，其余项目销售及回款进度较好。受地价等成本增加及房地产市场下行影响，公司站城开发业务毛利率呈下滑趋势，但得益于项目良好区位条件和公司不断增强的开发运营能力■■★，盈利性仍较好★★◆◆■◆。
中诚信国际认为◆■，跟踪期内◆◆◆，公司业务经营表现良好◆★，政府仍给予公司大力支持，但受万科股份投资收益亏损及减值计提的影响★■★，当期净利润出现重大亏损，公司所有者权益规模有所下降；随着公司持续对基础设施项目建设的高强度投入，债务规模增长较快，但债务结构持续优化◆◆◆★■，且总资本化比率仍处于适中水平；公司经营活动净现金流持续为正★★，对利息的覆盖程度有所提升，但 EBITDA已无法覆盖利息支出；考虑到公司当前仍具备极强的资本实力，且对外融资渠道保持畅通，能提供充沛的现金流支持★★◆■，整体偿债能力仍极强；后续万科股份经营变化，以及与公司关联交易进展情况对公司的影响需持续关注★◆■◆◆◆。
? 有力的外部支持◆■■■。跟踪期内，公司在进行地铁建设和运营以及站城开发过程中，仍持续获得了政府在相关政策 和项目资本金拨付等方面的大力支持■◆◆，资本实力极强。 ? 地铁线月末，公司已开通地铁运营线◆◆.5%，居全国城市轨交第4位；客运强度1★◆■.49万人次/公里日，居全国城市轨交之首，公 司地铁线路运营良好。 关 注 ? 债务规模增长较快且未来面临一定的资本支出压力。随着公司承担的基建投资持续高位发展■★◆◆★★，公司对外融资需 求持续增加，债务规模增长较为迅速。同时公司在建及拟建项目量丰富★■■，投资规模较大◆■★◆，未来面临一定的资本 支出压力★◆★■◆。 ★◆★★? 站城开发业务易受房地产市场及调控政策影响。“轨道+物业”的一体化开发是公司收入和利润的重要来源，但 近年来盈利水平有所下滑★◆◆★★，物业开发易受房地产市场行情变化及国家调控政策影响，需关注相关业务开展带来 的风险◆■■■。 ■★■◆? 2024年公司净利润出现重大亏损◆★◆★■，需持续关注万科股份经营变化◆◆★■、以及与公司关联交易进展情况对公司造成的 影响★◆◆◆■。公司持有万科股份27.18%股权，是其第一大股东。2024年万科股份出现了大额业绩亏损★■，公司对万科股 份的长期股权投资确认投资亏损134.48亿元，并计提投资减值损失200.59亿元★★，导致当期净利润为-334◆■◆.61亿元■★★， 出现重大亏损。同时2025年以来，公司陆续向万科股份提供借款用于偿还其公开市场发行的债券的本金和利息◆★★， 截至本报告出具日，借款合计金额约118★★■◆.52亿元。此外，截至2025年3月末★■◆，公司所持万科股份股权对应账面价 值占公司总资产的比重约9%，其对应市值仍低于账面价值★◆■■。未来万科股份经营变化、以及与公司关联交易进展 情况对公司造成的影响需持续关注。
跟踪期内，深圳市综合实力在全省及全国均位居前列。公司维持区域重要性，实际控制人为深圳市国资委，股权结构和业务开展均与市政府具有高度的关联性，在获得资产注入、资本金拨付等方面有良好的记录，为公司地铁项目建设的顺利进行提供了有力支持和保障。2024年，公司收到增资款 5■★★◆.51亿元■◆◆◆★、各类财政资金拨款合计 191★■★◆◆★.07亿元；2025年 1~3月，公司收到各类财政资金拨款合计 152◆★■.54亿元★★◆★★◆，有效地弥补了部分建设资金缺口。综上■◆◆，跟踪期内深圳市政府具备很强的支持能力◆◆■★★，同时保持对公司很强的支持意愿，可为公司带来很强的外部支持★◆■◆。
自成立经济特区以来，深圳市以出口加工工业为起点，不断攀升全球价值链，形成了以工业和服务业为主导的产业格局。稳定的经济增长和合理的产业结构为深圳市财政实力形成了有力的支撑，一般公共预算收入基数较大，自给能力强且税收占比较高，财政收入质量较好★★◆，政府性基金收入亦是深圳市地方政府财力的重要补充。2024年◆★■■■★，深圳市实现一般公共预算收入 3★■★■,914.18亿元■★、下降 4.8%，主要是受重点行业调整、结构性减税降费等影响所致。房地产市场景气度不佳使得政府性基金收入持续下滑，财政收支压力有所加大。再融资环境方面，深圳市广义债务率处于全国下游水平，同时区域内城投企业的融资主要依赖银行和直融等渠道，非标占比较少，其中债券市场发行利差在全国处于较低水平■■★◆■，发债主体未出现债务违约事件★■★★◆■，整体再融资环境良好★■■◆◆★。
站城开发板块，站城开发系主要通过利用地铁上盖空间再造土地资源，以地铁上盖及沿线物业的升值效益反哺轨道建设及运营业务，跟踪期内公司仍委托深圳地铁置业集团有限公司（以下简称■★“深铁置业★◆■★★★”）负责站城开发项目的全过程开发建设管理，对于重点项目和合作开发项目■◆★■，公司设立了项目公司负责具体项目的开发建设经营管理，包括深圳地铁前海国际发展有限公司（简称■◆★◆“前海国际”◆◆◆，系公司全资子公司）、深圳市深湾汇云投资发展有限公司（简称“深湾汇云◆■”，系公司全7
本次跟踪的债券均未设置担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度相关■■◆★★★。公司职能定位稳定，且具备重要的战略地位★■◆★，经营层面仍保持极强的竞争力■★■■◆■，业务持续性和稳定性表现良好，虽然债务规模不断扩大，但期限结构逐渐优化，且考虑到公司在金融市场良好的认可度及有力的外部支持，债券接续压力不大，跟踪期内信用质量无显著恶化趋势★■◆★★◆，目前跟踪债券信用风险极低。
作为深圳市轨道交通建设和运营的重要主体，公司战略地位突出，跟踪期内随着深圳市地铁线网规划的完善以及城际铁路和站城开发项目建设的推进，公司资产保持较快增速，并呈现以非流动资产为主的资产结构，其占总资产的比重在 80%左右■■。
地铁建设板块，跟踪期内公司仍在深圳市轨道交通建设领域占据主导地位，业务竞争力极强。公司地铁建设仍交由子公司深圳地铁建设集团有限公司负责◆★■■★★，轨道交通的建设资本金主要依靠深圳市政府财政拨款，其中轨道交通五期工程首次采用了资本金市区分摊机制◆◆■◆★，每年政府根据深圳市地铁建设进度和当年财政预算拨付给公司相应的轨道交通建设项目资金。同时，为了平衡轨道建设项目资金，2020年以前政府以作价出资形式注入多宗土地资产◆★■■■，2020年后公司通过公开招拍挂方式取得地铁线路周边多宗土地，公司主要用作站城开发项目★■★★◆，对地铁建设和运营收支缺口部分形成了有效补充。
2025年一季度基投行业政策“控增化存★★■”主基调依然延续，同时化债与发展再平衡已渐成共识，多政策协同发力助推基投企业转型发展■★★；受益于“一揽子化债”政策持续落地，基投行业整体风险有所收敛■■■，融资结构逐步调整优化◆★◆◆★，基投企业流动性边际改善，退平台和转型步伐加速；展望未来◆■◆，政策主基调预计延续★◆★■◆，动态调整增量政策或适时出台■■★，但仍需重点关注非标置换进度及负面舆情演绎趋势。
EBIT（息税前盈余） 利润总额+费用化利息支出-非经常性损益调整项 EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
业务的业务运营 按照出资比例获 目进行开发管理 司的站城开发业 一体的城市综合 发周期和市场行 同比亦有回落， 出现较大下滑◆◆■， 产市场仍面临较 开发业务整体建设及 2022 413.80 316.00 37★■★■.60 55.20 270.00 160.48
公司酒店相关业务仍由子公司深圳深铁酒店管理有限公司（以下简称◆◆★◆■“深铁酒店”）承担◆★■，相关收入主要包括酒店客房、餐饮收入■■★★，以及写字楼出租、物业管理收入等，目前深铁酒店在营酒店 5家，2024年公司实现酒店运营收入 4★◆◆■◆.21亿元，较上年增长约 26%。
近年来深圳市各项经济指标均排在全国前列。2024年■★，深圳市实现地区生产总值 36,801◆◆■■.87亿元，同比增长 5★■■★◆◆.8%，生产总值在广东省内排名第一位，全国排名第三位■◆★■★，仅次于上海市和北京市；按常住人口折算★◆★◆◆■，2024年深圳市人均 GDP为 20.46万元，居省内第一位。2025年 1~3月，深圳市实现地区生产总值 8,950◆■.49亿元★■◆，同比增长 5.2%。
综上所述，中诚信国际维持深圳市地铁集团有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定■◆；维持“20深地铁债 01/20SZMC01”■★、“21深地铁债 02/21SZMC02”、◆■◆“21深地铁债 04/21SZMC04”、
拟建项目方面★■★◆，截至 2025年 3月末■◆★■★，公司主要拟建项目主要为深铁超总基地北塔，规划用地面积预计 1◆■◆.05万平方米，计容建筑面积预计 11.60万平方米，计划投资额 36.61亿元。土地储备方面， 前期政府通过作价出资的方式给到公司的土地均已处于在建或完工状态，近年来公司主要通过招 拍挂的形式获取新增用地■■★◆◆◆，其中 2024年公司共拍得 2宗土地，1宗系轨道交通配置地块，地处宝 安区，出让金 66.65亿元，目前土地证尚在办理中，另 1宗系公司和深圳市百硕迎海投资有限公 司联合竞得，地处南山区，公司支付出让金 14.75亿元，目前土地证已办理完毕；2025年 1~3月， 公司未新增获取土地。整体而言，公司项目及土地储备充足，随着政府配置资源逐步落实，未来 业务开展较有保障。 规划用地面积（万
截至 2025年 3月末，公司主要在建项目包括前海时代、前海枢纽国际中心、深铁瑞城等，以住宅和商业综合体项目为主，项目大部分位于轨道上盖或站点周边，较多坐位于核心片区，区位优势较为明显。公司在建项目规划建筑面积合计约 762■■◆■.50万平方米，计划总投资金额为 1,919.07亿
开发、合作 目产权和开发 要来自于深 ，大部分为 是公司营业 ，公司缩减了 房地产市场 入同比减少 公司项目销 平方米） 2024 240.23 149★■★◆◆.76 96.09 59★◆◆★■.56 206★■★.31 79■★.17
目前公司在建项目进入快速推进阶段，截至 2025年 3月末已投资规模约 877亿元，资金大多来 自专项债、政策性基金及财政资金★■★◆◆。铁路项目作为公司产业布局中重要的一环，计划投资规模较 大，且后续铁路运营的盈利性通常较为有限，公司在面临一定的资本支出压力的同时需匹配有效 的资金平衡方式。
受限情况方面，公司受限资产规模较低★◆■，截至 2025年 3月末，公司受限资产合计 12.33亿元，占当期末总资产的 0.16%。或有负债方面，截至 2025年 3月末，公司为商品房开发项目按揭贷款客户提供按揭担保余额为 159.86亿元，占期末净资产的比重为 5.25%★■■，代偿风险相对可控◆★◆★。
发和项目代开 收益归属于公司 市国资委作价 住宅、商业、 收入的主要来 城开发投资额 名居前。相应的 16%■◆◆■★■，带动综 去化情况仍值 2025■◆◆★■.1~3 103◆■◆.97 - - 4■◆◆.12 17★■◆.73 4.88
前期政府通过作价出资的方式给到公司的土地均已处于在建或完工状态★★■◆，近年来公司主要通过招 拍挂的形式获取新增用地■★，其中 2024年公司共拍得 2宗土地，1宗系轨道交通配置地块◆★■★■◆，地处宝 安区◆★■★，出让金 66★★★■◆.65亿元，目前土地证尚在办理中，另 1宗系公司和深圳市百硕迎海投资有限公 司联合竞得，地处南山区，公司支付出让金 14★◆■◆.75亿元，目前土地证已办理完毕；2025年 1~3月， 公司未新增获取土地★■★★■★。整体而言，公司项目及土地储备充足■■，随着政府配置资源逐步落实◆■★◆■◆，未来 业务开展较有保障★◆★◆。 规划用地面积（万
元■◆★，累计投资金额为 1,114■■★◆.27亿元，未来仍有 804.80亿元的资金需求，存在一定的投资压力★★◆。 元，累计投资金额为 1,114.27亿元★★◆■，未来仍有 804.80亿元的资金需求，存在一定的投资压力。
未来的经营情况，以及公司上述借款本息回收情况，并及时评估其对公司造成的影响。总体来看■◆★★， 目前公司资产流动性及收益性均一般★■★◆■◆。 公司总负债仍主要由有息债务、专项应付款、应付项目工程款★■、预收房款形成的合同负债以及递 延收益等构成，其中 2024公司确认政府配置资源补助 100■■◆■■★.47亿元，同时当期有 71.25亿元结转 摊销进其他收益，2025年 1~3月公司确认政府配置资源补助 72.14亿元■◆◆，推动递延收益余额保持 增长。目前公司有息债务主要投向轨道及相关业务◆◆◆，较大的资金需求推动公司债务规模快速增长， 占总负债的规模攀升至 70%以上。公司根据项目类型及资金成本等情况来选择融资渠道，当前债 务以银行贷款为主，其次为债券和政府专项债。得益于公司良好的信用状况和在深圳市突出的地 位，公司外部融资环境优良，融资渠道畅通，融资成本在同类型企业中处于低位。2024年以来◆★■， 公司仍多采用中长期融资工具来解决资金需求■■★◆，短期债务规模明显下降★■◆，截至 2025年 3月末占 总债务的比重降至 9.41%■★★★◆◆，期限结构得以不断优化。 9 跟踪期内，公司经调整的所有者权益仍主要由股东的资本投入、项目资本金和未分配利润等构成■★★。 2024年★■★◆■，公司收到增资款 5.51亿元、财政资金拨款 98.41亿元◆★★★■■，推动实收资本和资本公积均保持 增长■■★★◆◆。但受当期净利润出现重大亏损影响■★★◆■，公司经调整的所有者权益规模同比有所下降。2025年 1~3月★■，受万科股份投资亏损等影响，公司净利润仍呈亏损状态，但当期收到财政资金拨款 57.50 亿元且部分专项应付款转入资本公积◆★■，使得期末所有者权益规模有所回升。整体来看，公司资本 实力仍极强，总资本化比率虽上升较快■■◆★★，但仍处于适中水平◆★■★★。
式主要包括自 收益，代开发 公司项目土地 项目均在深圳 。站城开发业 持续低迷影响 销售额仍在深 使当期营业总 不确定性，未 售情况（亿元、 2023 302.12 86.14 71■◆◆★■★.37 67◆★◆.06 333.53 147.23
从运营线月末，公司已开通线公里，位居全国前列。其中2024年公司新增开通 3号线号线号线年一季度暂未有新线路开通。深圳市开通线号线由港铁轨道交通（深圳）有限公司负责和港铁中铁电化轨道交通（深圳）有限公司运营外，其余线
从地铁建设进展来看■★■◆■★，截至 2025年 3月末，公司已完工项目主要为深圳市轨道交通一至四期工 程，在建项目则集中在深圳市轨道交通四期调整及五期工程★★■■◆◆，当前在建项目资本金比例多为 40% 左右。整体来看，公司项目储备充足，业务稳步推进且资本金到位情况较好，但鉴于在建线路较 多且投资规模较大，公司仍面临一定的资本支出压力。 应匹配资 到位资本